Главное к утру: «Великая ротация», банки распродают трежериз, что ждать от заседания ФРС

Разгром акций бигтеха ещё далек от завершения, предупреждают ведущие стратеги с Уолл-стрит. Насколько длительной будет «Великая ротация» — переток капитала в сектор small cap – во многом будет зависеть от сигналов ФРС на этой неделе. Между тем региональные банки США распродают убыточные трежериз и покупают новые, готовясь к смягчению денежно-кредитной политики. Об этих и других темах читайте в обзоре мировых СМИ за минувшие выходные.

Стратеги Уолл-стрит: почему распродажа акций технологических компаний ещё не закончилась

Разгром акций бигтеха ещё далек от завершения, предупреждают ведущие стратеги с Уолл-стрит. Так, Меган Хорнеман, главный инвестиционный директор Verdence Capital Advisors, считает текущую ситуацию на фондовом рынке США «корректировкой оценки». По её мнению, отрасль искусственного интеллекта «упирается в стену» и рынок находится в самом начале коррекции.

Такого же мнения придерживается Брэд Макмиллан из Commonwealth Financial Network: «Впереди нас ждёт угроза ещё большего давления», — сказал он в комментарии для Yahoo Finance.

По данным Goldman Sachs, риск замедления роста прибыли бигтеха в сочетании с увеличением расходов на ИИ может привести к смене лидирующих секторов. Если только крупные технологические компании не повысят прогнозы по доходам. Их консенсусные оценки капитальных затрат и расходов на НИОКР в 2024 и 2025 годах выросли на $65 млрд по сравнению с ожиданиями в начале 2024 года. Однако аналитики повысили свои прогнозы продаж на 2025 и 2026 годы всего на $36 млрд: «И пока неясно, когда они вернутся — в 2027, 2028, 2029 годах или, возможно, вообще не вернутся», — говорится в записке для клиентов Goldman Sachs.

Следующие шаги ФРС могут решить судьбу акций технологических компаний и компаний малой капитализации

На этой неделе ФРС проведет заседание по ставке. Её снижения рынок не ожидает, однако на Уолл-стрит считают, что ФРС может подать сигнал, смогут ли компании малой капитализации продолжить свою победную серию, пишет Market Watch.

На прошлой неделе американские рынки пережили резкую распродажу акций крупных технологических компаний. Капитал ещё в начале июля стал перетекать в бумаги компаний малой капитализации (small cap), и этому движению трейдеры уже успели дать громкое название — «Великая ротация».

Индекс Russell 2000, который отслеживает акции small cap, за последние 12 торговых дней вырос на 10,2% и превзошел S&P 500 на 13,3%, что стало рекордом для такого временного отрезка, следует из расчетов Dow Jones Market Data. Также превзошел Nasdaq Composite на 17,1%, что стало его вторым по величине 12-дневным превосходством над Nasdaq.

Это результат укрепления надежд на скорое снижение ставок в США и первых отчетов бигтеха за второй квартал. «Прибыль в отчетах неплохая, но проблема в том, что она должна была быть потрясающей, чтобы оправдать рост стоимости акций «Великолепной семерки», — отметила Эмили Роланд, один из главных инвестиционных стратегов John Hancock Investment Management.

Если ФРС на этой неделе даст сигнал о скором снижении ставок, это поддержит «Великую ротацию». «Обычно снижение ставок выгодно компаниям с малой капитализацией, поскольку они более чувствительны к стоимости кредитования, — пояснил Томас Мартин. — Снижение процентных ставок означает более дешевые кредиты, поэтому операционные расходы small cap должны снизиться, что может повысить их прибыль».

По его мнению, текущая «перекалибровка» рынка продолжится и вынудит инвесторов диверсифицировать портфели, частично заменив «акции роста акциями стоимости».

Региональные банки США распродают убыточные трежериз и покупают новые

Региональные банки США избавляются от правительственных облигаций себе в убыток и покупают новые трежериз в надежде на то, что текущая высокая доходность облигаций принесёт прибыль в условиях снижения ставки ФРС, пишет Yahoo Finance. Смягчения инвесторы ждут уже в сентябре.

О продаже гособлигаций на прошлой неделе объявили PNC Financial Services Group, Truist, Regions и Webster. Ожидается, что и другие региональные банки поступят так же.

Год назад именно распродажа гособлигаций Silicon Valley Bank вызвала панику среди инвесторов и вкладчиков. Однако теперь рынок относится к этому спокойно, потому что банкам не требуется срочно возвращать депозиты клиентам и готовятся к циклу смягчения денежно-кредитной политики.

PNC понесла убытки в размере полумиллиарда долларов от продажи облигаций и реинвестировала вырученные средства в ценные бумаги с доходностью примерно на 400 базисных пунктов выше, чем у проданных ценных бумаг. Truist понес убытки в размере $5,1 млрд, продав облигации, доходность которых составляла всего 2,80%. Часть выручки — $29,3 млрд, банк использовал для покупки новых облигаций с доходностью 5,27%.

Изменение цикла ставок окажет большое влияние на прибыль банков, констатирует аналитик Moody’s Ratings Меган Фокс.

Проблемы с кредитами на офисную недвижимость в США обостряются

Сразу несколько событий, которые произошли на прошедшей неделе, показали, что кризис с проблемными офисными кредитами в США только начинается, пишет Bloomberg. И снижение процентных ставок не смягчит спад.

По данным агентства, Deutsche Bank AG выделил больше денег на погашение проблемных кредитов на коммерческую недвижимость в США, а ипотечный траст Blackstone из-за проблем в этом секторе сократил дивиденды. Кроме того, довольно сильно просели акции New York Community Bancorp.

По данным MSCI Real Assets, коммерческая недвижимость США стоимостью более $94 млрд находится в проблемном состоянии в связи с трудностями выплаты кредитов, объекты стоимостью $201 млрд также рискуют перейти в эту категорию.

«Поскольку в течение следующих двух лет наступит вал погашения кредитов в размере $1,5 трлн, последствия будут серьёзными, — считают Джон Мюррей и Франсуа Трауш из Pacific Investment Management Co. — Кредиторы и заемщики будут вынуждены сталкиваться с проблемами в погашении долга. В ближайшей перспективе мы ожидаем дальнейшего снижения оценочных стоимостей, что ещё больше затруднит обоснование продления кредитов».

Мюррей и Трауш из Pimco стоимость коммерческой недвижимости в США останется на 20–40% ниже максимума 2021 года. Они также добавили, что «препятствия, с которыми сталкивается рынок коммерческой недвижимости, приведут к существенно более медленному восстановлению, чем после мирового финансового кризиса».